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1，ownership structure是什么 意思

ownership structure所有制結(jié)構(gòu)雙語對照詞典結(jié)果：網(wǎng)絡(luò)釋義1. 所有制結(jié)構(gòu)2. 所有權(quán)結(jié)構(gòu)3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)-----------------------------------如有疑問歡迎追問！滿意請點(diǎn)擊右上方【選為滿意回答】按鈕

theory of the firm: managerial behavior,agency costs and ownership structure 企業(yè)理論的管理行為、代理成本、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

ownership structure是什么意思

2，負(fù)債融資對股權(quán)代理成本有什么影響簡答題

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關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決定的理論主要有三種觀點(diǎn)：權(quán)衡理論、代理成本理論、控制權(quán)理論。權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，但各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時，息稅前盈余（EBIT）會下降，同時企業(yè)負(fù)擔(dān)代理成本與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的概率會增加，從而降低企業(yè)的市場價值。因此，企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價值最大和債務(wù)上升帶來的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本之間選擇最佳點(diǎn)；代理成本理論則認(rèn)為，在確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)時，企業(yè)必須在綜合考慮兩種代理成本的基礎(chǔ)上做出權(quán)衡取舍，在給定內(nèi)部資金水平下，能夠使總代理成本最小的權(quán)益和負(fù)債比例，就是最佳的資本結(jié)構(gòu)。JensenandMeckling（1976）認(rèn)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇在使得股權(quán)融資和債務(wù)融資的代理成本達(dá)到最小的點(diǎn)上。即當(dāng)債權(quán)融資所導(dǎo)致的股權(quán)代理成本降低恰好與債權(quán)代理成本相等時，企業(yè)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；控制權(quán)理論則認(rèn)為，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在干控制權(quán)收益與控制權(quán)損失恰好相等的那一時點(diǎn)。如HarrisandRaviv（1991）認(rèn)為在職經(jīng)理通過權(quán)衡其持股收益與控股損失確定其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；Israel（1991）認(rèn)為企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)衡接管中因負(fù)債增加而導(dǎo)致的目標(biāo)企業(yè)收益增加效應(yīng)與接管可能性減少效應(yīng)的結(jié)果。

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3，MA的并購步驟

1、效率理論。企業(yè)并購理論和并購實(shí)踐一樣充滿著鮮明的時代脈搏。傳統(tǒng)的效率理論認(rèn)為，并購可提高企業(yè)的整體效率，即協(xié)同效應(yīng)“2+2>5”，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，又可分為經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和多元化協(xié)同效應(yīng)，如奪取核心資源、輸出自己的管理能力、提高財(cái)務(wù)信譽(yù)而減少資金成本、減少上繳稅收、多元化發(fā)展以避免單一產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。橫向、縱向、混合并購都能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。威廉·杰克·鮑莫爾(William Jack Baumol)(1982）提出可競爭市場和沉淀成本理論，進(jìn)一步支持效率理論。1984年美國司法部的《合并指南》修正《克萊頓法》的傳統(tǒng)觀點(diǎn)，旗幟鮮明地支持效率理論。2、交易費(fèi)用理論?？扑梗?937）提出企業(yè)的存在原因是可以替代市場節(jié)約交易成本，企業(yè)的最佳規(guī)模存在于企業(yè)內(nèi)部的邊際組織成本與企業(yè)外部的邊際交易成本相等時，并購是當(dāng)企業(yè)意識到通過并購可以將企業(yè)間的外部交易轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部行為從而節(jié)約交易費(fèi)用時自然而然發(fā)生的。交易費(fèi)用理論可較好地解釋縱向并購發(fā)生的原因，本質(zhì)上可歸為效率理論。3、市場勢力理論。通過并購減少競爭對手，提高市場占有率，從而獲得更多的壟斷利潤；而壟斷利潤的獲得又增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，為新一輪并購打下基礎(chǔ)。市場勢力一般采用產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)行判斷，如產(chǎn)業(yè)中前4或前8家企業(yè)的市場占有率之和（CR4或CR8）超過30%為高度集中，15-30%為中度集中，低于15%為低度集中。美國則采用赫芬達(dá)爾系數(shù)（市場占有率的平方之和）來表示產(chǎn)業(yè)集中度。該理論成為政府規(guī)制并購、反對壟斷、促進(jìn)競爭的依據(jù)。4、價值低估理論。并購活動的發(fā)生主要是目標(biāo)企業(yè)的價值被低估。詹姆斯·托賓以Q值反映企業(yè)并購發(fā)生的可能性，Q=公司股票的市場價值/公司資產(chǎn)的重置成本。如果 Q<1，且小得越多，則企業(yè)被并購的可能性越大，進(jìn)行并購要比購買或建造相關(guān)的資產(chǎn)更便宜些。該理論提供了選擇目標(biāo)企業(yè)的一種思路，應(yīng)用的關(guān)鍵是如何正確評估目標(biāo)企業(yè)的價值，但現(xiàn)實(shí)中并非所有價值被低估的公司都會被并購，也并非只有價值被低估的公司才會成為并購目標(biāo)。 1、代理成本理論?，F(xiàn)代企業(yè)的所有者與經(jīng)營者之間存在委托——代理關(guān)系，企業(yè)不再單獨(dú)追求利潤最大化。代理成本由詹森和麥克林（1976）提出，并購是為降低代理成本（法瑪、詹森1983）。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋并購失效的三大假說是：過度支付假說，主并方過度支付并購溢價，其獲得的并購收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于被并方的收益；過度自信假說（羅爾1986），主并方的管理層常常因自大而并購，任何并購價格高于市場價格的企業(yè)并購都是一種錯誤；自由現(xiàn)金流量說（詹森1986)，并購減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量,可降低代理成本，但適度的債權(quán)更能降低代理成本進(jìn)而增加公司的價值。2、戰(zhàn)略發(fā)展和調(diào)整理論。與內(nèi)部擴(kuò)充相比，外部收購可使企業(yè)更快地適應(yīng)環(huán)境變化（盧東斌稱為“花錢買時間”），有效降低進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)和新市場的壁壘，并且風(fēng)險相對較小。特別是基于產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品生命周期的變化所進(jìn)行的戰(zhàn)略性重組，如生產(chǎn)“萬寶路”香煙的菲利普·莫里斯公司轉(zhuǎn)向食品行業(yè)。企業(yè)處于所在產(chǎn)業(yè)的不同生命周期階段，其并購策略是不同的：處于導(dǎo)入期與成長期的新興中小型企業(yè)，若有投資機(jī)會但缺少資金和管理能力，則可能會出賣給現(xiàn)金流充足的成熟產(chǎn)業(yè)中的大企業(yè)；處于成熟期的企業(yè)將試圖通過橫向并購來擴(kuò)大規(guī)模、降低成本、運(yùn)用價格戰(zhàn)來擴(kuò)大市場份額；而處于衰退期的企業(yè)為生存而進(jìn)行業(yè)內(nèi)并購以打垮競爭對手，還可能利用自己的資金、技術(shù)和管理優(yōu)勢，向新興產(chǎn)業(yè)拓展，尋求新的利潤增長點(diǎn)。3、其他企業(yè)并購理論關(guān)于企業(yè)并購動機(jī)的理論還有：利潤動機(jī)理論、投機(jī)動機(jī)理論、競爭壓力理論、預(yù)防和安全動機(jī)理論等。并購的根本動機(jī)實(shí)際上是企業(yè)逐利的本性和迫于競爭壓力的動機(jī)。上述10種并購動機(jī)理論可總結(jié)為5種并購模式：生存型動機(jī)（傾向橫向并購）、防范型動機(jī)（多為縱向并購）、多元化動機(jī)（傾向混合并購）、擴(kuò)張型動機(jī)（傾向橫向并購）和非利潤動機(jī)（無固定模式）。

MA的并購步驟