目前國內(nèi)套期保值手段有限，使用股指期貨進(jìn)行套期保值，屬于股指期貨的賣方，即多頭空頭,對應(yīng)貼水正常情況下，銀行報價的升數(shù)貼水只有兩三位數(shù),對于外匯來說，是即期匯率和遠(yuǎn)期價格的差額；對于大宗商品期貨，是現(xiàn)貨價格與期貨，的差價；即期匯率/即期價格高于遠(yuǎn)期匯率/期貨該價格稱為貼水；反之，則稱為溢價,貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，對應(yīng)“升水”。

貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，對應(yīng)“升水”。一般情況下，銀行報價的升數(shù)貼水只有兩三位數(shù)。如果是兩位數(shù)，就是小數(shù)點后的第三位和第四位。如果報的是三位數(shù)，就是小數(shù)點后第二、三、四位。升數(shù)貼水的順序也根據(jù)升數(shù)或貼水的順序不同。直接報價下，大數(shù)在前，小數(shù)在后，就是貼水。在間接定價法下，如果小數(shù)在前，大數(shù)在后，則為貼水。升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。對應(yīng)貼水正常情況下，銀行報價的升數(shù)貼水只有兩三位數(shù)。如果是兩位數(shù)，表示小數(shù)點后第三位和第四位；如果報的是三位數(shù)，就是小數(shù)點后第二、三、四位。升數(shù)貼水的順序也根據(jù)升數(shù)或貼水的順序不同。在直接報價下，小數(shù)在前，大數(shù)在后，就是溢價；在間接定價法下，如果小數(shù)排在最后，大數(shù)排在前面，就是溢價。

對于外匯來說，是即期匯率和遠(yuǎn)期價格的差額；對于大宗商品期貨，是現(xiàn)貨價格與期貨，的差價；即期匯率/即期價格高于遠(yuǎn)期匯率/期貨該價格稱為貼水；反之，則稱為溢價。傳統(tǒng)的定義是:現(xiàn)貨價格低于/123，456，789-1/價格或短期/123，456，789-1/價格低于長期/123，456，789-1/價格(由于現(xiàn)貨中的庫存費)，為積極行情；期貨如果價格低于現(xiàn)貨價格，就是逆市。個人觀點:從市場上兩個主要的風(fēng)險偏好來看——遠(yuǎn)期市場是即期匯率/即期價格和遠(yuǎn)期匯率/期貨價格趨于接近，有可能平滑起來貼水甚至反轉(zhuǎn)；反向市場正好相反，溢價or 貼水越來越大——這是兩個最主流的風(fēng)險偏好，前者用于套利，后者用于套期保值。

目前國內(nèi)套期保值手段有限，使用股指期貨進(jìn)行套期保值，屬于股指期貨的賣方，即多頭空頭。無論在交易所集中競價還是做市，正常的供求關(guān)系被打破，供大于求，導(dǎo)致貼水。此外，由于國內(nèi)對沖手段有限，容易出現(xiàn)擠兌，進(jìn)一步導(dǎo)致貼水。據(jù)相關(guān)研究，在股指期貨不受限制的年份，依靠股指-1貼水可以獲得12%的年化收益。進(jìn)一步研究，可以在ricequant平臺上變現(xiàn)，尋找套利機(jī)會。

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