銀行業(yè)績優(yōu)良，可是股價總是令人扼腕嘆息，江蘇銀行也不例外。一般我對銀行的選擇，特別是大行投資，選擇市凈率，市凈率低于1，就具有低估投資機會，銀行股光考核盈率偏，有點以偏概全，下圖是公募基金持股江蘇銀行的變動情況，機構(gòu)從中報開始是一路減持的，減持力度非常猛。

1、銀行市凈率多少才合理？

決定股票價格的根本因素，是市場對企業(yè)未來的預(yù)期。銀行股光考核盈率偏，有點以偏概全，招商銀行和中國銀行，相比中國銀行的市盈率偏低，但招商銀行更受投資者歡迎。因為招商銀行凈息差更高，加上招商在零售消費業(yè)務(wù)方面的開發(fā)，業(yè)績的增長上更具有競爭力，一般我對銀行的選擇，特別是大行投資，選擇市凈率，市凈率低于1，就具有低估投資機會。

現(xiàn)在市場之所以如此悲觀，原因有二：1.認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量高估，自從2008年金融危機后，我們的策略是貨幣放水救市政策，要求商業(yè)銀行積極放貸。許多沒法賺錢的項目，例如一些僵尸企業(yè)都得到了貸款，如果未來這些項目無法及時償還貸款，銀行就會遭受巨額損失。現(xiàn)在這一利空基本消化，特別是地方債務(wù)風(fēng)險上，基本達(dá)到了可控階段，

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明現(xiàn)在不足18萬億。2.利率市場化沖擊，中國銀行業(yè)的利潤，主要來源于息差。現(xiàn)在利率市場化已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，未來銀行貸款利率會下降，存款利率要上升，由此擠壓了銀行業(yè)的盈利能力，進(jìn)一步導(dǎo)致利潤減少，因為上述兩個原因，市場普遍悲觀，銀行股價被持續(xù)打壓，也在情理之中。這也導(dǎo)致一些在非銀行業(yè)務(wù)比較活躍的中小銀行的估值會高一點，

2、江蘇銀行2019年業(yè)績快報：總資產(chǎn)破2萬億元。你怎么看？

銀行業(yè)績優(yōu)良，可是股價總是令人扼腕嘆息，江蘇銀行也不例外，2019年江蘇銀行的資產(chǎn)總額20650.58億元，同比增長7.23%，首次突破2萬億關(guān)口；實現(xiàn)營業(yè)收入449.74億元，同比增長27.68%，為上市后新高；歸屬于上市公司股東的凈利潤146.19億元，同比增長11.89%，連續(xù)四年保持兩位數(shù)增長。

總資產(chǎn)繼續(xù)保持增長，營業(yè)收入更是進(jìn)入到快車道，利潤增長兩位數(shù)，可是股價呢？市盈率只有5.17倍，市凈率只有沒有公布年報，按照三季度9.77計算，也只有0.73元，實際上江蘇銀行資產(chǎn)質(zhì)量也是有所改善的，不良貸款率1.38%，較期初下降了0.01個百分點，連續(xù)四年下降；撥備覆蓋率232.79%，較期初提升了28.95個百分點，連續(xù)四年提升，

市場對銀行盈利下滑和資產(chǎn)質(zhì)量變壞太過了，市場就是這樣，樂觀過頭悲觀也過頭，未來科技股很多都是會套人的，不相信，盡管可以拭目以待。下圖是公募基金持股江蘇銀行的變動情況，機構(gòu)從中報開始是一路減持的，減持力度非常猛，信托和券商也進(jìn)行了清倉，持股以散戶為主，股價能會上漲嗎？─────┬───────┬──────┬───────┬──────┐｜報告日期｜2019-12-31｜2019-09-30｜2019-06-30｜2019-03-31｜├─────┼───────┼──────┼───────┼──────┤｜基金持股｜1169.07｜5301.36｜25218.53｜1879.42｜｜占流通A比｜0.0｜0.46｜4.20｜0.31｜｜持股家數(shù)及｜共計15新進(jìn)11｜共計24新進(jìn)3｜共計260新進(jìn)25｜共計15新進(jìn)1｜｜進(jìn)出情況｜增持2減持1｜增持14減持｜0增持3減持6｜0增持1減持｜｜｜｜5｜｜3｜├─────┼───────┼──────┼───────┼──────┤｜券商持股｜-｜64000.00｜-｜-｜｜占流通A比｜-｜5.61｜-｜-｜├─────┼───────┼──────┼───────┼──────┤｜信托持股｜-｜92815.93｜92815.93｜92815.93｜｜占流通A比｜-｜8.14｜0.59｜0.59｜。